比特币大跌背后：对冲基金套利交易崩盘的连锁反应

过去一周，比特币价格从9.9万美元暴跌至8万美元以下，几乎回到了美国大选前的水平。

以下是这一套利交易的运作方式及其对市场的冲击波：

1、几个月来，对冲基金通过BTC现货ETF（如贝莱德和富达）与CME期货进行低风险收益交易。具体操作如下：

- 购买比特币现货ETF

- 在CME做空BTC期货

- 年化回报率约为5.68%，部分机构甚至通过杠杆将回报率提升至两位数。

然而，如今这种套利交易正在瓦解。

2、该交易依赖于BTC期货溢价高于现货的价格差。但随着近期市场疲软，溢价已大幅下降。

结果是：交易不再盈利，资金大规模撤出，BTC抛售压力激增。

3、数据显示，过去一周，超过19亿美元的BTC被售出，CME未平仓合约数量急剧下降。

BTC在几天内下跌了两位数，而曾经在比特币上涨过程中保持稳定的套利交易，现在正加速崩盘。

4、为什么会发生这种情况？

因为对冲基金并不关心比特币本身的价值增长，而是专注于获取低风险收益。

随着交易结束，他们正在撤回流动性，导致市场自由落体式下跌。

5、接下来会发生什么？

现金和套利交易将继续平仓，BTC需要找到真正的有机买家，而非仅是为了提取收益的对冲基金。

随着杠杆头寸继续清算，市场波动性将维持高位。

6、这是一个典型的流动性游戏案例。

虽然ETF吸引了长期持有者，但也带来了短期套利的对冲基金。现在我们正目睹其后果。

7、重要结论：

尽管尚不清楚痛苦是否已经结束，但一旦这些交易完全平仓，痛苦可能就会告一段落。

ETF带来的“需求”确实存在，但其中一部分纯粹是为了套利。持有BTC的真实需求也存在，只是没有我们想象的那么多。

在真正的买家介入之前，这种波动和动荡将持续下去。

8、最后的想法：

现金和套利平仓虽然残酷，但却是必要的。

ETF资金流出意味着更多的强制抛售，但这种冲击最终将为下一轮市场周期做好准备。

当前的关键是生存下来，未来再积累。

记住，痛苦创造了机会，但要避免被清算。

比特币的未来仍充满希望，市场调整或将成为新一轮牛市的起点。